約翰·梅納德·凱恩斯,經濟學家裏的炒股大神
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提起凱恩斯,大家都知道他是著名的經濟學家,其主張政府對經濟的干預,通過經濟的刺激來擴大總需求的理論,與另一個經濟學家哈耶斯主張的自由市場,通過減少政府幹預和支出來促進經濟發展的觀念,是全球最主流的兩種彼此對立的政府策略。
讀完約翰F.瓦辛科寫的《在股市裏遇見凱恩斯》才知道,凱恩斯其實也是一名非常偉大的實戰投資家,是最早的對衝基金經理之一,具有二十多年的操盤和資金管理經驗,其獨特的投資經歷跨越了兩次世界大戰和經濟大蕭條。
作者以凱恩斯在不同歷史時段投資理念的變化為線索,描寫了他的經濟理論、投資思想和具體的投資收益,並且穿插了他的人生經歷,讓讀者能夠更好的瞭解這個投資家凱恩斯。
凱恩斯其人。出身知識分子家庭,博學多才,精通數學和概率論;極具膽識,隨時準備冒險,在大崩盤時期仍對自己的理念執着堅持;熱愛生活,愛好文化藝術和收藏,會享受生活;性情中人,從曾經的同性戀到與已婚的俄國芭蕾舞演員結婚;有大愛情懷,希望世界人人都能得到體面的生活。
凱恩斯的投資經歷從上個世紀20年代初專注於貨幣開始,之後經歷了兩次世界大戰和經濟大蕭條。當恐懼、驚慌、通貨膨脹、大規模失業和戰爭挨個的摧毀世界上最大經濟體之際,凱恩斯泰然自若,又勇於承認自己的不足從而轉變觀念,最終為基金賺取了鉅額收益。他的投資理念可以分為三個階段,最開始是貨幣投資,之後是大宗商品投資,最終是凱恩斯最為成功的,作者描寫最多的股票投資,特別是傳統的股票價值投資,堪稱現代價值投資的萌芽。
當然了,雖然作者特別推崇凱恩斯的股票價值投資理念,也把自己的資金大部分投入到了指數基金中,但純粹的價值投資看起來簡單,操作起來則相當困難,因為這種理念是完全逆向投資,反人性的,要非常有耐心和堅持,在標的選擇和倉位控制等方面也不是普通人能做好的。長期的價值投資就是賭國運,而戰後的美國長期霸主地位為其提供了保證,所以什麼都不能盲目模仿,要因地制宜,適合自己才行。
以下是書中的精華摘要:
博格1974年創建了先鋒基金公司,並與1975年推出了指數基金,深得凱恩斯投資理念的精髓。
我根本的投資理論的啟迪者乃是投資家凱恩斯,而不是經濟學家凱恩斯。
凱恩斯曾警告:將基於過去經驗的歸納論證應用於未來非常危險,除非我們能明辨其(過去)廣泛成因。
凱恩斯在《通論》中解釋了股票收益的兩個部分,其一是實業,“在整個生命週期預測資產的預期收益”,另一個是投機,“預測市場心理”。約翰.博格根據親身經驗總結出了兩個重要來源,經濟和情緒,對應着凱恩斯的實業和投機。
博格以百年的美國股市大盤統計為例,證實了公司的收益率與GDP增長率顯著的一致,而投機回報則具有投機性質,幾十年來一直正負交替。重點在於:長期看來,投資經濟,即實業決定總回報;而短暫投資情緒,即投機在短期極為重要,最終卻證實為幾乎毫無意義。
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