停滯性通貨膨脹原因 停滯性通貨膨脹後果

停滯性通貨膨脹，在經濟學、特別是宏觀經濟學中，特指經濟停滯，失業及通貨膨脹同時持續增長的經濟現象。外文名英語stagflation，簡稱滯漲或停滯性通漲，提出時間是在1965年。

成因

經濟學家提供造成滯漲的兩個主因：

經濟產能被負面的供給震盪而減少。例如石油危機造成石油價格上漲，生產成本上升及利潤減少，引致商品價格上升同時經濟放緩。

另一爲不當的經濟政策。例如中央銀行容許貨幣供應過度增長，政府在商品市場和勞動力市場作出過度管制。

在分析1970年代的滯漲時提供了兩種解說：首先是油價暴漲，繼而中央銀行使用過度刺激的貨幣政策對抗經濟衰退，形成物價/薪資螺旋(price/wage spiral)。

戰後凱恩斯學派及貨幣學派觀點

早期凱恩斯主義及貨幣主義

1960年代前很多凱恩斯主義者忽視滯漲的可能性，因爲歷史經驗所得高失業率伴隨的是低通漲率，反之亦然(其關係稱爲菲利普斯曲線)。其想法是對商品的高需求引致價格上升，同時鼓勵企業增聘勞工;同樣地就業上升引致需求增加。但在1970年代及1980年代，當滯漲出現時，明顯地通漲與就業水平的關係並不平穩，也就是說菲利普斯關係可以位移。宏觀經濟學者對凱恩斯主義抱懷疑態度，凱恩斯主義者再三考慮其想法去找尋滯漲的解釋。

菲利普斯關係偏移的解釋由貨幣學派的米爾頓·弗裏德曼、及埃德蒙·費爾普斯提出。他們認爲當工人和企業開始預期通漲上升時，菲利普斯曲線向上移(在任何失業情況通漲都上升)。特別在通漲持續多年，工人和企業在薪酬談判中考慮通漲，令工人薪酬和企業成本加速上升，引致通漲加劇。這個想法在早期凱恩斯學說受嚴重批評，但逐漸爲大部分凱恩斯主義者接受，並引入到新興凱恩斯學派的經濟模型。

新凱恩斯學派

當代凱恩斯主義者認爲滯漲可以用區分影響總需求的因素與影響總供應的因素來理解。雖然貨幣政策及財政政策對於總需求的波動可以起穩定作用，然而對於總供應的波動成效不大。特別當有總供給震盪，例如油價上升，可引致滯漲。

新凱恩斯學說區分兩種不同的通漲：需求拉動型(總需求曲線位移所致)及成本推動型(總供應曲線位移所致)。在這個觀點中，滯漲是由成本推動型通漲引致。成本推動型通漲在某種壓力或情況以致成本上升發生;而因素可以是政府政策(例如加稅)或單純的外在因素如天然資源短缺或戰爭行爲。

滯漲對經濟的影響

對經濟短期的影響

滯漲的物價持續上漲現象會造成嚴重的通貨膨脹，經濟產量下降會導致企業提供的勞務和物品減少，從而導致失業率上升，企業甚至會面臨破產倒閉，整個經濟呈現衰退的趨勢。高通脹率影響財富分配並扭曲價格，高失業率使國民收入下降。

對經濟長期的影響

在長期中，物品與勞務的產量在一段時期內仍處於較低的水平，但是，隨着工資、價格和感覺根據較高的生產成本進行調整，最終衰退會自行消失。例如，低產量和低就業會加大使工人的工資下降的壓力，較低的工資又增加了供給量。隨着時間的推移，當短期總供給曲線移回到原來的位置時，物價水平下降，產量接近於其自然率，經濟回到總需求曲線與長期總供給曲線相交的位置，這一過程也就是經濟的自我糾正。

滯漲對菲利普斯曲線的影響

在短期中，滯漲使經濟產量下降，物價上升，引起較高的失業和較高的通貨膨脹，通貨膨脹和失業之間的短期權衡取捨向右移動，即菲利普斯曲線向右移動。

因爲長期中通貨膨脹和失業之間不存在權衡取捨，無論通貨膨脹率如何，失業率都趨向於其自然率，因此，滯漲不會導致菲利普斯曲線移動。

解決方法

對付滯漲，政府很難依靠單一的貨幣政策來消除滯漲，因爲採用緊縮貨幣政策，一提高利率，企業經營成本加大，經濟就有可能更加蕭條，甚至引發倒退，若採用寬鬆的貨幣政策(即印銀紙但同時沒有按揭)，降低利率，刺激了經濟增長，但又會引發惡性通貨膨脹，導致貧富差距嚴重化。

因此，政府應該擴大公共財政支出，同時減稅，加上適度提高利率來壓抑通漲，隨着時間過去則可逐步消除滯漲。但此方法可能增加國債負擔，預支了下一代的花費。數十年後可能造成世代差距。

滯漲下的投資策略

滯漲階段以商品、短期債券和現金爲最佳組合;其次爲需求彈性小的公共事業、醫藥等股票;再次爲部分工業股;最後爲金融、房地產和非必需消費類股票。

參見

能源危機

外部鏈接